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O que um parlamento suspenso na França pode significar para os mercados

Indicações iniciais na noite de domingo para o segundo turno do parlamento francês trouxe algumas grandes surpresas, deixando os comentaristas políticos contemplando um cenário de “parlamento suspenso” que poderia ser desafiador tanto para a formulação de políticas quanto para os mercados financeiros.

A coalizão de esquerda francesa Nova Frente Popular é vista por algumas projeções como a que ganhará mais assentos na eleição, com o partido Ensemble do presidente francês Emmanuel Macron e seus aliados em segundo lugar, e com o Rassemblement National de extrema direita em terceiro. Com nenhum dos grupos esperados para atingir os 289 assentos necessários para uma maioria absoluta, um impasse pode ocorrer nas próximas semanas.

O euro caiu cerca de 0,3% em relação ao Dólar americano em negociações fracas na noite de domingo, após a divulgação das pesquisas de boca de urna.

Às vésperas do segundo turno, analistas do Citi alertaram que os mercados de ações podem estar um pouco otimistas demais sobre a eleição francesa e que “resultados de maior probabilidade”, como um impasse, “implicariam em avaliações de mercado de ações entre 5% e 20% mais baixas”.

“Combinado com a nossa descoberta de que as ações francesas tendem a ser mais voláteis do que as suas congéneres em torno das eleições, isto pode ser motivo para esperar uma instabilidade adicional a partir daqui… Para contextualizar, um movimento de 10% nas ações francesas é normalmente acompanhado por um movimento de 8% no mercado global. Stoxx 600“, disseram os analistas em nota datada de 26 de junho.

Parlamento francês suspenso é o

Analistas da empresa de investimentos Daiwa Capital Markets também falaram de incerteza se nenhum partido conseguisse obter maioria absoluta. Em uma nota de pesquisa no início desta semana, os analistas disseram que uma grande coalizão dos partidos moderados de esquerda e centro, um governo de unidade ou um governo minoritário eram todos resultados viáveis.

“Independentemente disso, a incerteza sobre as perspectivas para a formulação de políticas francesas provavelmente será duradoura”, disseram os analistas.

Preocupações com gastos

Os planos de impostos e gastos do partido de esquerda Nova Frente Popular e do partido de extrema direita Rassemblement National (RN, ou Rally Nacional) têm sido uma das principais causas de preocupação desde que as eleições antecipadas foram anunciadas.

A França está enfrentando uma posição fiscal desafiadora, e a Comissão Europeia anunciou há duas semanas que pretendia colocar a França sob um Procedimento de Déficit Excessivo devido à sua falha em manter seu déficit orçamentário dentro de 3% do produto interno bruto. Um EDP é uma ação lançada pela Comissão Europeia contra qualquer estado-membro da UE que exceda o teto do déficit orçamentário ou não consiga reduzir suas dívidas.

“Um parlamento fragmentado significa que será difícil para qualquer governo aprovar os cortes orçamentários necessários para que a França cumpra as regras orçamentárias da UE e coloque sua dívida pública em um caminho sustentável”, disse Jack Allen-Reynolds, vice-economista-chefe para a zona do euro na Capital Economics, em uma nota imediatamente após a divulgação das pesquisas de saída.

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“A chance do governo francês (e governos de outros países) entrarem em conflito com a UE sobre política fiscal aumentou agora que as regras orçamentárias do bloco foram reintroduzidas e vários países — incluindo França e Itália — estão prestes a entrar em Procedimentos de Déficit Excessivo”, acrescentou.

Derrota de títulos

Nervosismo se espalhou pelo mercado de títulos da França nas últimas semanas. O prêmio sobre os custos de empréstimos do país em comparação com os da Alemanha tem sido negociado recentemente em seu nível mais alto desde 2012.

O rendimento dos títulos de referência do governo francês de 10 anos também subiu acima de 3,3%, quase uma alta de 8 meses, desde a eleição antecipada convocada por Macron em meados de junho.

David Roche, presidente e estrategista global da Independent Strategy, disse em nota no domingo que as primeiras indicações de uma vitória para a aliança de esquerda podem, na verdade, ser piores economicamente do que um governo do National Rally. Ele disse que qualquer alívio em evitar uma vitória direta da RN de extrema direita terá vida curta e recomendou vender a descoberto títulos do governo francês versus títulos alemães “onde o spread é de apenas 70 pontos-base”.

A venda a descoberto envolve apostar que o preço de um ativo cairá.

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“Este é um parlamento suspenso, com algum tipo de aliança instável negociada por um presidente desacreditado, mas sem nenhuma agenda política”, disse ele.

Holger Schmieding, economista-chefe do Berenberg Bank, vê um parlamento sem maioria parlamentar como o cenário mais provável e menos negativo desde que a eleição foi anunciada pela primeira vez por Macron.

“No entanto, ainda não é um bom resultado, para dizer o mínimo. Significa o fim das reformas pró-crescimento de Macron. Qualquer governo, seja ainda liderado pelo atual primeiro-ministro Gabriel Attal – ou talvez por um candidato mais palatável para a centro-esquerda – terá dificuldades para fazer muita coisa”, disse sua equipe de analistas em uma nota de pesquisa recente.

Shane Oliver, economista-chefe e chefe de estratégia de investimento da AMP, disse que um parlamento suspenso não seria bom em termos de reformas e redução do déficit. Mas, ele disse, poderia ser visto como um resultado menos ruim para os mercados “pois reduziria a chance de um conflito sobre política fiscal e afastaria políticas extremistas de NR”.

—Jenni Reid e Holly Ellyatt, da CNBC, contribuíram para este artigo.

Correção: Esta história foi atualizada com os dados históricos corretos para os rendimentos dos títulos franceses.

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